投资学与金融学

安全边际是以显著低于内在价值的价格买入，为判断错误和意外事件留出缓冲空间。这一源自工程学的冗余思想，是价值投资最核心的原则。

能力圈要求清晰界定自己真正理解的领域，只在圈内行动。知道边界在哪里比扩大边界更重要——大多数灾难源于在能力圈之外做决策。

格雷厄姆将市场比喻为一个情绪不稳定的合伙人：每天给你报价，但报价反映的是他的情绪而非企业的价值。投资者应利用市场先生，而非被他左右。

芒格用赛马场的彩池投注类比股市：市场价格反映了大多数人的共识预期，真正的超额回报只存在于共识判断出错的地方。

芒格一生的大部分财富来自不超过十个决策。少下注、下大注的核心是极端的选择性：等待极少数胜率和赔率都极高的机会，然后重仓出击。

内在价值是企业未来全部现金流的折现总和，与市场报价无关。芒格和巴菲特的投资体系建立在一个核心区分之上：价格不是价值。

坐等投资法的核心是买入优秀企业后长期持有、什么都不做。逻辑最简单、回报最惊人、执行却最困难，因为它要求对抗人类活动的本能。

现金流贴现法将未来现金流折算为当前价值，是评估一切资产内在价值的基本框架。芒格强调其核心是思想方式而非精确计算。

芒格的'太难堆'是一种决策纪律：果断将超出理解能力的问题扔进太难堆不予处理，把精力集中在少数真正能看懂的机会上。